Argentina evita Wall Street y busca u$s5.000M con avales
El Gobierno de Argentina autorizó la búsqueda de u$s5.000 millones en préstamos con banca internacional respaldados por organismos multilaterales, postergando la emisión directa de bonos soberanos. La estrategia del ministro Luis Caputo busca reducir el riesgo país antes de volver al mercado internacional de capitales, un movimiento que genera dudas entre los inversores globales y retrasa la integración financiera plena del país en los flujos regionales.
¿Por qué el mercado esperaba la vuelta a Wall Street?
Las recientes mejoras en las calificaciones de deuda por parte de Fitch Ratings y Standard & Poor's alimentaron las expectativas del mercado. Wall Street anticipaba una emisión de bonos soberanos en dólares tras los mínimos históricos del riesgo país. Sin embargo, el Decreto 478/2026, publicado en el Boletín Oficial, detalla operaciones de crédito con garantías multilaterales, no colocaciones directas en el mercado.
El mercado esperaba una vuelta a Wall Street tras las mejoras de calificación, pero el decreto solo habla de garantías de multilaterales. No es financiamiento puramente oficial, ni es mercado libre.
Las palabras del director de una de las AlyC que mueve mayores volúmenes en el mercado local reflejan la frustración de los inversores. La letra chica del decreto indica que el Gobierno no está autorizando una emisión directa a inversores institucionales, sino la toma de préstamos con entidades financieras internacionales bajo el paraguas del Banco Mundial, el BID y la CAF.
¿Cómo funciona el esquema de garantías multilaterales?
El decreto faculta a la Secretaría de Hacienda y a la Secretaría de Finanzas a definir las condiciones de las operaciones hasta por u$s5.000 millones. Este monto duplica la cobertura brindada por el Banco Mundial, que aportó garantías por u$s2.000 millones. El BID aprobó garantías por u$s550 millones, con capacidad para apalancar financiamiento privado adicional, y la CAF completará el armado en el futuro cercano.
La norma acepta la jurisdicción de tribunales estaduales y federales de Nueva York, una cláusula habitual en emisiones de deuda que inicialmente se interpretó como una señal de regreso al mercado internacional. No obstante, la prórroga de jurisdicción aplica aquí a préstamos bancarios con respaldo parcial, no a bonos para el público inversor.
¿Cuánto debe pagar Argentina en dólares durante 2026?
El Tesoro argentino enfrenta vencimientos de deuda en moneda extranjera por cerca de u$s20.000 millones este año. La presión es inmediata: el 9 de julio debe pagar unos u$s4.300 millones, de los cuales ya dispone u$s3.700 millones depositados en el Banco Central de la República Argentina (BCRA).
Según la Oficina de Presupuesto del Congreso y consultoras privadas, el desglose de los vencimientos de 2026 es el siguiente:
- Bonos con acreedores privados: u$s4.700 millones
- Vencimientos con el FMI (capital e intereses): u$s4.400 millones
- Otros organismos internacionales: u$s4.700 millones
- Letras intransferibles al BCRA: u$s700 millones
La jugada estratégica para reducir el riesgo país
La apuesta de Luis Caputo es utilizar los avales como un seguro parcial para los bancos que aporten los dólares. Si el riesgo baja, el Tesoro podría conseguir tasas más bajas y plazos más convenientes para futuras colocaciones. La meta es romper el piso de los 400 puntos básicos y llevar el riesgo país a una zona de 250 a 350 puntos. El índice de JP Morgan acumula una baja de 14,5% en lo que va del mes, tocando los 422 puntos, un nuevo mínimo bajo la gestión de Javier Milei.
Calificaciones crediticias en alza, pero MSCI frena la integración
S&P Global Ratings elevó la calificación de la deuda en moneda extranjera de Argentina de CCC+ a B+, mientras que Fitch Ratings la subió de CCC+ a B-. Ambas agencias cruzaron el umbral clave de la categoría C a la B. Se espera que Moody's Investors anuncie una mejora similar en los próximos días.
El pasado jueves, S&P subió la nota de ocho empresas argentinas con ADR en el New York Stock Exchange (NYSE) de B- a B+:
- Aeropuertos Argentina 2000 S.A.
- Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza S.A. (EDEMSA)
- Genneia S.A.
- Pampa Energía S.A.
- Telecom Argentina S.A.
- Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS)
- YPF Energía Eléctrica S.A. (YPF Luz)
- YPF S.A.
Moody's también mejoró la calificación de la deuda en dólares de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) de AAA.ar a AA+.ar. A pesar de estas señales positivas, la falta de apertura total al mercado de capitales limita el flujo de inversiones extranjeras.
¿Qué significa la calificación standalone de MSCI para Argentina?
La noticia negativa para el Gobierno es que MSCI mantuvo a Argentina en la categoría standalone. Desde el equipo económico se había filtrado la versión de que el directorio de MSCI elevaría al país a mercado de frontera, una categoría que Argentina tuvo en 2018 bajo el gobierno de Mauricio Macri.
Esa mejora permitiría que los fondos de pensión de Estados Unidos y Europa inviertan en activos argentinos, algo prohibido hoy por la calificación actual. El 24 de junio de 2021, bajo el gobierno de Alberto Fernández, MSCI bajó a Argentina de mercado emergente a standalone, dejándolo fuera de los portafolios institucionales globales. Operadores de Wall Street estimaban que un ascenso a mercado de frontera podría generar ingresos de fondos extranjeros por unos u$s10.000 millones para la compra de bonos y acciones. La decisión de MSCI frena así la internacionalación del mercado de capitales argentino y restringe el acceso a la liquidez global.
¿Por qué el decreto de deuda argentina decepcionó a Wall Street?
Porque el mercado esperaba la emisión directa de bonos soberanos en dólares tras las mejoras en las calificaciones crediticias, pero el decreto solo autoriza préstamos bancarios internacionales con garantías parciales de organismos como el Banco Mundial y el BID.
¿Cuánto dinero busca Argentina con este nuevo decreto?
El Gobierno autorizó operaciones de crédito público por hasta u$s5.000 millones con bancos internacionales, respaldados parcialmente por garantías de organismos multilaterales de crédito.
¿Qué impacto tiene la calificación standalone de MSCI en las inversiones?
La categoría standalone impide que los grandes fondos de pensión de Estados Unidos y Europa inviertan en bonos y acciones argentinas. Una mejora a mercado de frontera podría haber atraído unos u$s10.000 millones en flujos de capital extranjero.